NFTを担保にステーブルコインを発行、DeFiとNFTの融合進む

参照ソース

Introducing JPEG’d: DeFi Meets NFTs
［JPEG’d］

参照ソース

Axie Infinity is launching a decentralized exchange
［The Block］

DeFiレンディングの課題

　NFT担保ローンとは、文字通りNFTを担保に資金の貸し借りが可能なDeFiレンディングサービスだ。一般的にDeFiレンディングというと、MakerDAOのようにETHやBATを担保にステーブルコインDaiを発行したり、Compoundのようにプールに対してトークンを供給することで利子を得られたりする。

　NFT市場が盛り上がるにつれて、NFTを担保にしたレンディングサービスが出てくるだろうとは以前より予想されていた。実際、JPEG'd以外にもPleasrDAOなど複数のNFT担保ローンサービスがローンチされている。

　DeFiでは、管理者が存在しないため外部の信用情報などを参照することができず、過剰担保にすることでいわゆる貸し倒れのリスクを防いでいる。たとえば、MakerDAOで1万円分のDaiを発行するのに、1万5000円分のETHを預け入れておく必要がある、といった具合だ。

　要するに、誰が借りるかわからないから万が一のために担保をたくさんもらっておこう、という考え方である。

NFT担保ローンの清算リスク

　DeFiレンディングの過剰担保問題は、DeFi全体の課題として浮き彫りになっている。DeFiは本来、管理者が存在しないことでユーザーを選ばない金融包摂が目的だったものの、過剰担保によりユーザーを制限することになってしまった。金融包摂の対象となるような人々は、担保に入れることができる原資を持っていないからである。

　過剰担保が必要なもう1つの理由は、担保資産の価値が急激に変動する点にある。ステーブルコインDaiは、ETHやBATなどの暗号資産を担保に発行され、ステーブルコインとしての価値は担保になっている資産の影響を受ける。

　そのため、ETHやBATの価格が急激に変動した場合、ステーブルコインとしての価値を維持することが難しくなる。特に、価格が急落した際には、担保資産としての役割を果たすことができず、自動的に清算されてしまうことになるのだ。

　この問題は、NFT担保ローンでも同じことが言える。バブルの様相を持つ昨今のNFTは、数百万円単位の価格変動は日常茶飯事であり、そのような資産が担保になるとは到底考えられない。

Chainlinkのプライスフィード

　この問題を解決するのが、Chainlinkの提供するプライスフィードだ。Chainlinkは、ブロックチェーンの外部情報をブロックチェーンの内部に組み込むためのオラクルソリューションとなっている。

　たとえば、Daiを発行するのにいくら分のETHやBATを預け入れれば良いのか、市場のETHおよびBAT価格を参照するのにChainlinkのプライスフィードが使用されている。

　これをNFT担保ローンでも使用するというのがJPEG'dの取り組みだ。Chainlinkの提供するNFTプライスフィードを使用することで、実際の価格変動ではなく、そのNFTの本質的な価値を想定して算出される平均的な価格を参照することが可能となる。

　これにより、NFTの急激な価格変動に左右されることなく、NFTを担保にしたDeFiレンディングができるのだ。ただし、これで1つ目の過剰担保問題が解決されるわけではないため、引き続き対策が求められる。